康正輝/康平/阿康，Also Known as Cesar Kang

年興這幾年毛利率大幅下滑，本業獲利明顯縮水，而業外收益不錯，近兩年每股獲利仍有逾2元水準。受惠於本業獲利回穩，今年年興股價第二季在季線21至22元價位狹幅盤整一個多月後，短線獲初步支撐，季底在特定買盤敲進下，股價放量走揚，29日盤中一度及觸及23.65元價位，為近兩年來高檔。

年興集團每年生產約8,000萬元牛仔及休閒褲，為全球第一大；牛仔布產量為全球第三大。針對年興未來發展與後配額時代全球布局新藍圖，陳榮秋提出他的構想。以下是專訪摘要:

問：目前年興的平均毛利率約10%，在目前成衣業毛利率直直落的壓力下，如何讓三年後獲利回到20億元的水準？

答：目前牛仔布的毛利率仍有20-25%，成衣約10-15%，這幾年毛利率縮水，主要是因為中美洲染整廠、新併進的柬埔寨竹興製衣、兆興休閒成衣虧損及賴索托紗及布廠獲利下滑拖累所致。

不過，柬埔寨廠經整頓後，今年5月已經轉虧為盈，賴索托的紗及布廠獲利已見起色，今年前五月，紗廠獲利2,000萬元，較去年同期270萬元倍增；布廠獲利也由去年前五月860 萬元飆升至6,100萬元，獲利已見好轉，只要越南廠發揮效益，加上這些虧損事業整頓有成，毛利率回溫至20%，獲利回到20億元的水準，不是難事。

問：去年年興併購竹興製衣，擴大柬埔寨投資，同時又認購如興製衣私募，取得一成股權，未來是否年興和如興有更大的合作空間或整併？

答：去年接手竹興製衣後，積極調整產品結構，轉為以生產褲類產品為主，柬埔寨目前有三座成衣廠，今年效益可望發揮，小賺5,000萬元，明年獲利進一步倍增；認購如興私募案純粹是投資，我也擔任如興董事，但兩家仍是獨立運作的上市公司。

問：目前成衣業積極從代工跨足品牌之路，年興是否有投資品牌計畫或其他業外投資？

答：十多年前，年興曾代理牛仔品牌「紐約之星（Faded Glory）」，不過因國內市場小，競爭激烈，最後撤守，目前仍專注於成衣本業為重，投資品牌除非有好的機會或適合的團隊。

大陸
投資金礦咖啡搶「食」機

另一方面，大陸消費市場潛力驚人，「做吃的比較賺錢」，不久前也投資2,500萬元，取得金礦咖啡連鎖店21%股權，主要著眼於金礦咖啡未來在大陸市場的擴展，目前這家發跡於中南部的咖啡連鎖店在台灣以「CROWN」為品牌，積極擴展據點。

至於業外投資方面，目前持有新普科技仍有5,400餘張，景碩科技5,800餘張，由於持股成本低，新普在10元以下，景碩17.7元，未來仍是業外收益可觀的助力。

問：過去年興集團全球布局分散於賴索托、尼加拉瓜及墨西哥等地，為何未來布局重心會轉向聚焦東亞南？

答：紡品配額未開放前，年興布局以構築「免配額」門檻發揮戰力，不過配額開放後，保護傘消失，即使非洲成長機會法案（AGOA）、中美洲自由貿易協定（CAFTA）的優惠條件，都難力敵東南亞國家帶來的低成本競爭。

越南工資便宜，補給線及原物料運費較中美洲及非洲少，若以目前尼加拉瓜六座廠房的工資成本和越南相較，中美洲的工資是越南的三倍，一年可節省10億至12億元，燃燒的煤碳成本少1.2億元，原物料的運費，一個廠一年差1,000萬元，越南的競爭力可見一斑。

越南
工資是中美洲三分之一

投資一座布廠的成本，可以蓋8-10座的成衣廠，過去賴索托及墨西哥投資牛仔布及成衣廠的一貫化策略，發揮可觀的回收效益，但未來成衣聚焦東南亞布局後，將不再投資布廠；至於全球成衣業積極卡位的中國大陸市場，在工資高漲加上配額設限下，暫未有布局生產據點打算。

問：未來如果集中越南布局，對於中美洲或非洲的投資是否隨之調整？

答：年興在尼加拉瓜有三座牛仔成衣廠、兩座休閒成衣廠及一座休閒布染整廠，獲利重心主要在牛仔成衣廠，因中美洲五國中，只有尼國享有第三國用布製成衣輸美免關稅，最大限度為1億平方米，尼廠用東南亞的布加計運費，還比用美國布具競爭力。

尼加拉瓜投資12年，扣除染整廠的虧損，累計也已賺了45億元，是很成功的投資。

墨西哥雖然下游成衣不賺錢，但上游牛仔布廠有獲利，之前原打算將將墨西哥布廠移轉至尼加拉瓜，關掉下游成衣廠，不過，礙於墨國投資條件限制，隨後作罷，成衣月產量已由3萬打縮小至1.5萬打，減少虧損，布廠去年獲利仍有逾4億元。

原規劃中的尼加拉瓜國廠朝上游垂直整合，設立牛仔布廠及休閒布胚布廠投資案，仍持續觀察市場趨勢變化，內部審慎評估中。

問：年興成衣集中布局越南的作法，加上又做熱門類的347 ／8產品為主，是否風險過高？

答：年興的強項以褲子為重，越南的生產重心目前以347／8 類產品為主，不過，因為越南的紡織品出口量基期比中國大陸高很多，而且，越南目前紡品出口已自我管制，若論347 ／8棉質褲類出口量，越南仍低於鄰近的孟加拉、印度等，目前看來，越南被歐美控傾銷的機率不高。

過去蓋工廠是一間一間蓋，但以越南投資策略，目前是兩個廠一起蓋，為的是降低成本，目前在北越先投資12公頃的地蓋兩座廠後，這樣的策略也會複製到北越另一個區域，有助於分散員工來源。

越南以每個廠月產量4萬打的速度快速擴充，規劃到2010年，將擴展到六個廠；尤其越南廠的成衣，原料來源可由後龍廠就近供應，後龍的牛仔布廠也是年興獲利的「金雞母」之一，一個月賺進3,000萬元鈔票，因應越南廠加碼，月產量240 萬碼的後龍廠供不應求，還外發代織。